L’acmé de cette crise a été matérialisée aux Etats-Unis par l’effondrement de la valorisation des titres de créances de type subprime et de leurs dérivés pris massivement en défaut. L’action du deleveraging qui en a découlé aurait dû produire comme en 1930 aux USA ou en 1990 au Japon, une puissante poussée déflationniste revalorisant les monnaies des pays endettés, abaissant le prix des actifs tangibles et faisant diminuer progressivement les prix à la consommation et les salaires. L’intervention massive et immédiate des banques centrales après une baisse brutale des indices actions et une montée de l’aversion au risque a permis de reflater les actifs et de stabiliser IPC et salaires au prix d’une dévalorisation des monnaies occidentales. Nous ne doutons pas que le désendettement des acteurs privés, la hausse de la fiscalité destinée à réduire les déficits accumulés pendant la crise entrainera de nombreuses difficultés. Toutefois, il nous parait vraisemblable que l’expansion gigantesque des masses monétaires engagées dans la lutte contre les pressions déflationnistes va créer à long terme une inflation significative alimentée par une hausse des matières premières probablement plus importante que celle qui sévissait déjà avant la crise. Cette évolution sera toutefois retardée par les effets de l’apparition des shale énergies.